眾所周知，三四月份的大漲大跌，使得不少鋼材貿(mào)易商嘗到了甜頭。也因此導(dǎo)致大批鋼企加大生產(chǎn)力度，同時停產(chǎn)企業(yè)也紛紛復(fù)產(chǎn)。而隨著無縫鋼管市淡季的悄然臨近，本就清淡的需求再加上前段時間的提前透支，激化鋼市的供需矛盾，也因此使得鋼價節(jié)節(jié)敗退，不論是原料市場還是成品材價格整體均呈現(xiàn)震蕩下行格局。圖1為風(fēng)向標(biāo)唐山昌黎鋼坯價格行情，價格由五月初的2390元/噸跌至當(dāng)前的1780元/噸，跌幅高達610。在成本不斷下移的同時，成品材市場跟跌也在情理之中。上半年大宗商品表現(xiàn)搶眼，下半年重歸平淡。今年以來大宗商品的資產(chǎn)價格表現(xiàn)讓全球投資者眼前一亮：石油、黃金、工業(yè)金屬等都錄得了不同程度的上漲，這都源于去年產(chǎn)生的低價使得一些商品供給端調(diào)整劇烈，而今年上半年需求從環(huán)比角度有了一定程度的復(fù)蘇，因此供需矛盾加劇使得價格上漲。進入下半年，我們認為價格的上漲過程中，驅(qū)使產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)者利潤回升，這使得一些商品的供給端已有所反應(yīng)，如的無縫鋼管復(fù)產(chǎn)，石油生產(chǎn)商減產(chǎn)放緩等;對于無縫鋼管需求端我們認為下半年需求改善的力度將會逐漸趨緩。所以，我們看淡下半年大宗商品的表現(xiàn)：工業(yè)金屬、石油的基本面將會逐漸在下半年惡化，而黃金也需謹防鷹派預(yù)期回歸。從基本面來講，上半年全球供應(yīng)減產(chǎn)主要以非OPEC為主，并推動全球過剩得到很大緩解。但對后半年，全球供應(yīng)減產(chǎn)進程可能放緩，而全球需求增長可能失速，前期趨緊的基本面并不可持續(xù)。石油市場預(yù)計將回歸過剩，等待進一步需求增量消化。我們認為前期累積的過量投機頭寸平倉，是短期布倫特油價下行的觸發(fā)因素，后半年均衡價格在47~48美元/桶左右。無縫鋼管價格與供應(yīng)之間的反饋效應(yīng)使油價不會長期大幅超預(yù)期。